若以大眾投資者的視角來看，成為“電影投資人”還不算重要，重要的是投資成本要足夠低。娛樂寶干了這樣的事兒。花100元就可以投資《小時代3》、《小時代4》、《狼圖騰》和《非法操作》等4部電影，花50元還可以投資一款游戲《魔范學院》。并且，以上每個項目都是每人限購2份，從設計上防止你多花錢。

實際上，娛樂寶學名為“國華華瑞1號終身壽險A款”，是一款投資連結型保險產品，預期年化收益7%，不保本不保底；產品在生效日后有10天的猶豫

期；1年內領取或退保收取3%的手續費，1年后自動全部領取。來自阿里巴巴的數據顯示，娛樂寶首期4個投資項目全部售罄，共計78.5萬份，總金額

7300萬元，共有22.38萬網友參與投資。

“與傳統險種相比，投連險屬于新興產品，從專業角度講，投連險其實就是一種投資產品，保障功能在里面所占的成分很小。”南開大學經濟學院保險系教授趙春梅表示，人們購買投連險大多也是從其投資角度來考慮。

娛樂寶并非阿里巴巴首次涉足網絡保險理財。就在今年2月中旬，支付寶推出余額寶用戶專享的理財產品“元宵理財”，對接兩款萬能險產品——珠江匯贏1號和天安安心盈B款，預期年化收益率也是7%，總計發售8.8億元，當天全部售罄。

“與萬能險、分紅險等相比，投連險沒有最低投資回報限制，并非‘穩賺不賠’。”北京工商大學保險學系主任、保險研究中心主任王緒瑾表示，這就需要投資者謹慎投資，事前根據自己的風險偏好作決定。

在娛樂寶這個案例中，有市場人士測算，投資者很有可能是會根據項目的盈利情況獲得“上會封頂而下不兜底”的收益。“以最受網友歡迎的《小時代3》、

《小時代4》為例，如果項目大獲成功，通過娛樂寶為其投資100元的網友一年后可能只能拿到連本帶息共107元；而如果電影賠本了，投資者可能將面臨本金

縮水的尷尬境地。”

在趙春梅看來，鑒于歷史數據，購買投連險的收益并不樂觀，多會出現本金損失的情況。“比如，分紅險實際是一款傳統的壽險產品，增加了一些可以參與公司

投資收益分配的成分；萬能險從繳費、保額等可根據風險情況與平時保障需求作靈活的調整；而只有投連險多涉及收益的問題。相比購買保險獲取保障的心理，購買

投連險需要具備‘投資需謹慎’的心態。”

“基于本金安全的考慮，建議保守或是具有保障需求的投資者還是多選擇分紅險、萬能險之類的傳統保險產品。”王緒瑾說，當然，投連險等產品的出現代表著利率市場化的前奏，也是未來發展的趨勢，也將會有更多類似產品陸續出現。

趙春梅則表示，購買這類產品須多衡量。很多保險公司銷售人員用高收益來誘導客戶，但是高收益的同時伴隨著高風險，客戶要評估好自己的風險承受能力。另外，還要注意宏觀的經濟環境，養成自己的判斷力而非僅僅聽任保險推銷員“忽悠”。

解密投連險

收益的“另解”

首都經濟貿易大學教授庹國柱認為，投保人購買娛樂寶這樣的投連險之后，繳納的保費幾乎全部進入了投資賬戶，投資賬戶中的實際收益取決于公司的投資水平，以及所投項目的風險程度。

據不完全統計，在2007年到2013年的433部國產電影中，國產片總體虧損，累計投資回報率為-42%，成功上映的比率僅為5.3%。“電影屬于

高風險投資范疇，這意味著娛樂寶有著不小的風險。”前瞻網分析師馬燃稱，雖然近年來國產片投資回報率大幅回升，但是，國產片的成功率也僅從2007年的

1.6%提高到了2012年的9.3%。也就是說，最終每年只有不到10%的電影能夠成功上映，而上映了不一定能盈利，盈利了不一定能夠保證收益率。即使

能取得7%的收益率，似乎也不足以彌補風險。

“在傳統渠道上，一般對于中產階層以上，有較強風險承受能力的人群，我們才會建議其購買投連險。因為其投資的風險要遠遠高于分紅險和萬能險。”一位壽險營銷主管表示。

實際上，娛樂寶的資金投向是一個信托項目。知情人士稱，即由阿里巴巴籌集網民資金，通過國華人壽設立的投連險產品投向信托項目，再由信托公司投給電影制作方，以此達到電影制作方的融資目的。

對此，華寶證券分析師胡立剛認為，在利率市場化的大背景下，信托產品以其高收益，已迅速成為保險資金的關注對象。隨著銀信合作政策日益收緊，信托公司

也將保險資金視為重要的資金來源。華寶證券公布的《2013保險資管年度報告》顯示，2013年，信托產品的預期平均年化收益率為9%左右，其次是保險資

管債券投資計劃為8%。而保監會公布的保險資金全年投資收益率為5.04%，信托收益率遠遠高于保險資金投資的平均水平。

與余額寶總計5000億元、單個賬戶最多100萬元的龐大體量相比，娛樂寶的理財規模幾乎可以忽略不計。對此，阿里巴巴已明確表示，娛樂寶的一項重要

功能是通過觀眾“用錢投票”，在投資制作環節對影視娛樂內容的受歡迎程度進行評估。“傳統內容制作過程和用戶完全隔離，電影直到進入電影院才能面對消費

者，而在娛樂寶的幫助下，在創作的初期就可以讓參與投資的粉絲介入，了解粉絲的喜好，與他們互動。”（本報記者 姚進 實習生 蘇詩鈺）